恒大的苦衷,公司的资金成本

最近几天，讨论最热闹的大概就是恒大了。让我没想到的是，相比股价的波动，债券的波动，竟然更是剧烈，发行的美元债券实际收益率飙升到了21%，国内发行的债券更惨烈，跌到了60多块钱。说起来债市的规模其实远大于股市，债市对外界信息的反应也更敏感。能在60多块钱抛售债券的投资人，肯定是认定未来债券有很高的违约风险，才会用这么大的折价卖出。

债券市场实际收益率的变化，反映到公司，也会是资金成本的变化。投资人对收益率的要求越高，公司就必须支付更高的成本来获得资金。说到资金成本，最近我倒再次想到了应付账款账期的问题。

在企业的整个营运周期中，应付账款的账期作为递减项，自然是只要有机会，就要拉长供应商的账期。别说预付账款了，等销售回款了再付供应商的钱才最好。可在实际的博弈过程中，最后其实也只能是一个各方平衡。

前阵子碰到一姑娘在抱怨，听起来大概是哪个公司的采购业务员，说是财务非业务都用票据结算，怎么也不给现金，一方面是公司从客户那收来的也是票据，另一方面是公司自己也有能力从银行开出来票据。于是这位姑娘就一个人两个大，一边是财务的要求，一边是供应商的不乐意，夹在中间的她，就得两边都低声下气，还吃力不讨好。票据作为一种有几乎可以替代现金的结算工具，看起来有很多美妙之处，财务部门也难免被诱惑，想要用它来给让资金成本管理更上层楼。不过，财务也可能会有失算的时候。比如，那位姑娘就说，供应商给我们的都是两个报价，用现金结算一个价格，用票据结算另一个价格，最后还不是羊毛出在羊身上，谁也没占着谁的便宜。

我倒是觉得，应付账款的资金成本，可能还真不能独独地看账期算资金成本，而是得整体看采购成本，否则可能反而是舍本求末。在采购的成本控制环节中，更值得看重的可能是：

1、采购回来的东西是有用的。

2、采购的成本。商务谈判是确定价格的最后一环，而提前对对方成本的解构，才是谈判的核心筹码吧。

3、至于资金成本，更应该是一种互赢的思路，综合比较两方的资金成本，再予以利用，否则可能反而要为这账期付出更多的代价。那若是业务和财务各自有心里的小算盘，最后占便宜的就是供应商。

好久不见啦，预祝大家十一假期愉快。家里小朋友开学，一个假期之后，不管是我还是他，都还在适应中。以前一直没好好管他学英语，发现已经是不能再拖了。费了九牛二虎之力，给他排了英语和语文学习计划，实际执行会有很多状况，总之就是各种凌乱。关于采购，其实有很多可以探讨的有趣的问题，欢迎大家交流反馈啊。