财报|闲话财务造假

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（如是金融研究院院长、如是资本创始合伙人）管清友：“十年之前的上市公司，大家认认真真造假，现在连造假都不认真，没有匠人精神，简直是在侮辱投资者和监管者的智商。”

的确，从年初的商誉减值开始，今年的上市公司报表，一次次刷新了投资人的底线：业绩变脸、货币资金“不翼而飞”、虚增收入......与往年不同的是，出事的还都是曾经备受市场看好的好公司，这无疑让投资者更加难以信任上市公司披露的数据。

但是，“财报不是万能的，不看财报却是万万不能的。”即使有财务造假存在，投资者还是需要通过财报了解上市公司、选择投资标的。如何识破财务报表的作假，就成为阅读财务非常重要的技能。

所罗门王曾说：已有之事后必再有；已行之事后必再行；日光之下绝无新事。财务造假同样如此，管理层想要讨好投资人，大股东想要套现，公司向要避免退市危及。。。只要有利益和需求，就总会有公司想铤而走险。那么，过去的财务造假案例就是“前车之鉴”。

安然事件

相信很多投资人都非常熟悉，在《财务诡计》一书里，作者将安然公司评价为：最富创意的收入伪造无耻奖。安然事件之后，美国最大的事务所之一安达信破产 ，从此“五大”变“四大”，也间接促使了“萨班斯法案”的出台。

安然公司采用的最主要的财务造假手法是：提前多确认收入少确认成本；利用表外合伙公司虚构利润。体现在财务报表上，是连续5年的高增长，从1995年的92亿美元，到2000年的1008亿美元，实现了10倍的增长。类似的，有中国的蓝田股份，也是在上市后的短短5年里，实现了仅10倍的增长。之后刘姝威老师600字的质疑，揭开了蓝田股份“皇帝的新衣”。

安然事件揭示的造假信号：不可思议的高增长，或者销售增长与利润利润增长不匹配，是投资人需要警惕的信号。在今年康得新的案件中，最先让证监会发现异常的是“存贷双高”，账面有大额现金，同时却有大额贷款；之后经调查发现2015年-2018年虚增利润119亿，最明显的信号是收入、利润和现金流不匹配。

绿诺科技财务舞弊分析

参与过中概股的投资人，对美国浑水公司应该多少有些熟悉，据说，创始人是名中国通。回国后创办做空机构浑水公司，并因绿诺科技一战成名。

2010年11月，浑水公司公开质疑绿诺科技存在欺诈行为，之后12月，绿诺科技被纳斯达克交易所要求停止交易，到2011年1月，绿诺科技正式被美国证券交易委员会摘牌并退至粉单市场。绿诺科技是2010-2011年这一波猎杀中国概念股中，第一家被勒令退市的公司。

浑水公司质疑绿诺科技的报告中，列举了相关证据：

伪造虚拟合同夸大收入。在其披露的客户中，宝钢、重钢等多家公司否认向前购买产品，报告中营收数据可能比真实营收低90%以上；

管理层挪用上市融资款用作它途。

而让浑水公司注意到绿诺科技，是因为2010年8月美国财经杂志《巴伦周刊》刊登的文章，其中提到：过去4年，绿诺科技换了3个审计师，4个首席财务官，并两次调整以往的财务报表数字。

绿诺科技揭示的造假识别信号：

*审计事务所、财务负责人的频繁变更，很可能是财务数据有问题的信号。比如，去年出事的长生生物，之前财务总监也多次更换，最后甚至是董事长兼任财务总监。类似的，如果事务所审计过的公司出问题很多，那么它所出具的审计报告就值得怀疑，比如这次审计康得新的瑞华事务所，已经成为证监会关注的重点。

*关键客户和供应商双向印证。从会计核算角度，一方确认收入另一方需要确认应收账款，财务报表中比重很大的供应商或客户余额，从对方去印证也是很有效的法子。

圣莱达造假公开后，收到了税务局退的税款

今年7月15日，圣莱达公司发布了一则公告，其中表示：

由于2018年5月10日公司收到中国证监会《行政处罚决定书》（【2018】33号），认定公司2015年度虚构影视版权转让业务，虚增2015年收入和利润1000万元，公司已根据《企业会计准则》的要求对上述会计差错进行了更正。经公司申请，税务所于近日退还圣莱达吻合已缴纳的所得税税款250万元。

这则消息，也让很多投资者感觉愤慨，造假的行政处罚最高只有60万元，而退还的税款高达250万元，造假的成本是不是太低了？

圣莱达事件其实比较简单，在重组过程中，新进入的实际控制人发现公司状况比之前预想的更糟，为了能在2015年实现盈利，才有了一波违规操作：

1、通过虚构影视版权转让业务虚增收入和利润1000万元；

2、通过虚构财政补助虚增收入和利润1000万元。

事后，在野马财经对圣莱达董事长胡宜中的采访中，提到了整个事件的始末，也说到：“主观上我们确实有为了重组保业绩的动机”，不过他也强调：“我们在资本市场上这么多年，也不会去赤裸裸的违法。”

圣莱达时间对投资人的提醒是：当上市公司有非常明显的造假动机时，是最值得防范的。比如，ST公司有摘帽剥壳需要，刚实施了管理层股权激励的公司，重组后有业绩对赌协议的管理层，新官上任需要对大股东有所交代的管理层，这些都是可以提前考虑的信号。

在《财务诡计》一书里，作者将财务欺诈手法分为三类：收入操作类财务欺诈手法、现金流类财务欺诈手法和核心指标类财务欺诈手法。

在识别这些欺诈手法时，首先是从动机出发，看管理层和大股东是否有造假的意图；然后则是结合数字之外的蛛丝马迹，比如附注中的会计变更、管理层变更、失信记录；最后才是具体数据的验证，资产项目的异常增加、与行业增速不符的高速增长、利润与现金不匹配、不合逻辑的周转指标，难以置信的高毛利率......

但是，不得不承认，财务始终有很强的专业性，不可能每个投资人都是专业的审计师，即便是审计师，也需要借助大量的业务抽查才可能发现问题。而且，因为会计准则的约定，财务数字本身就有很大的估计和假设的空间，这是财务的艺术，不能一概以财务造假而论。

所以，我始终坚持，不要把寻找财务造假证据作为阅读财报的核心，要相信多数公司的数据是值得信任的。或者，这也是一种乐观的谨慎。