读财报之—报表数字是怎样来的

7月8日，康得新因信息披露违法行为，被证监会下达行政处罚预先告知书，将可能面临顶格从重处罚。在科创板正式上市之际，证监会的发声也可以理解为表明了监管的立场。

康得新事件给投资人带来极大的损失，从7月8日开始，康得新已经被停牌，未来将有强制退市的风险，持有康得新股票的1.5万小股民，几乎没有出逃机会。这家号称要冲击3000亿市值的“高科技企业”，在造假上也是惊天动地：

1、虚构利润。2015年-2018年，连续四年实际利润为负。

2、100亿不实货币资金。存在银行的一百多亿资金，实际余额是0，已经被大股东通过资金归集手法挪作他用。

财务报表是了解企业经营状况的入口，但是，财务报表具有较强的专业性，看懂财报数据并不容易。尤其是像康得新这类公司，存在财务造假的情形，要从财报中了解公司真实的业绩，更是难上加难。所以，我想，看懂财报是系统性的工程，不能简单地说清楚。从我个人学习的角度，觉得大概可以分为这样四个维度：

*财务报表的数据是如何来的。背后是基础的会计学知识，比如会计确认原则、会计假设、报表合并、审计等内容。

*报表数据背后的含义。也就是知道每个报表项目从企业经营来看，代表企业的什么业务，以及数据之间的勾稽关系。

*财务分析指标体系。这是财务分析的基础，但在长期的实践过程中，也已经形成了完整的体系。

*结合外部环境对公司进行评价。从财务数据这个“点”，延伸到公司的“面”，完整地评价这家公司。

这次，先简单从第一个维度，说说我对读财报的一点理解。

财务估计的艺术对数据的影响

会计是一门估计的艺术。——这是《财务智慧》这本书里，让我感受最深的一个观点。

在说“估计”这个概念前，可以先看一个古老而经典的案例：

18世纪60年代，美国的两家铁路公司，太平洋铁路公司和中央太平洋铁路公司，准备建造一条横跨美国大陆的铁路。这条铁路累计投资额预计高达46亿美元，需要消耗当年40%的美国经济支出。

两家公司无法支撑这么庞大的费用，恰好当时欧洲投资者开始把投资目标转向美国，铁路成为他们很看好的投资机会。不过，欧洲投资人有一个要求：铁路公司必须定期披露“利润”信息。

于是就有了另外一个问题，铁路是固定资产，在使用过程中会发生损耗，很明显损耗部分不能继续产生收益，自然不能作为资产，而是应该算作费用，从当期利润中扣除。现在的问题是：怎样在损耗中反映这部分损耗？每期应该反映多少？

最后，铁路公司的会计师们，就想到了一个办法：工程师们能够估算出铁轨能使用多少年，那假设每天的损耗是一样的，用铁轨的总价格除以预计使用天数，就是每天的折旧费用

这就有了后来会计科目表上的一个重要项目：固定资产折旧，以及后来的折旧政策。

然而，这中间有一个非常微妙的所在，那就是折旧年限。工程师说可以用100年，它就真的可以使用100年吗？如果A工程师说可以用100年，B工程师说只能用80年，财务是用80年还是100年作为使用年限计算折旧？

最终，折旧年限的选择就取决于财务的估计，谨慎的会计师可能会选择80年，乐观的会计师可能会选择100年。相应地，选择80年的会计师，因为当期折旧额大，会使得当期利润减少。

到今天，会计准则也仍然给了公司会计人员估计的空间。同样的资产，A公司使用年限是5年，二B公司可能认定为3年；同样价值的资产，A公司可能会当期全部费用化，而B公司可能会作为固定资产核算。最后，或许从财报上看A公司的利润比B公司差，但实际A公司的质地可能反而比B公司好。

比如，贵州茅台的报表中，就强调100万元以下的研发设备，一次性计入当期成本费用。很少有其它公司会如此“干脆利索”和“财大气粗”。

这就是财务估计会报表数据的影响。类似的情形，在应收账款坏账、存货跌价、金融资产公允价值的计量时，都会存在，自然也就会对报表数据产生影响。

新城控股披露的2018年年报，收到了上交所的问询函，要求公司就投资性房地产的公允价值变动收益进行补充披露。虽然之后新城控股的回复有理有据，但仍然还是会让投资者对报表利润的真实性心存质疑，而背后，其实就是会计估计手法的效果。

在《财务智慧》一书中，作者曾这样说：

记住，很多利润表上的数据反映了估计和假设。会计人员决定了某些交易事项包括在这里而不是包括在那里，他们还决定了这种方法二不是用那种方法进行估计。

这是财务报表中“艺术”的成分，若是会计人员过渡使用这个“财技”，就会让数据格外地失真。

所以，在准备看报表数据之前，提前了解公司所使用的会计政策，以及会计政策的延续性，能更好地理解财务报表数据。

会计确认准则对财报数据的影响

上市公司需主要批露的财务报告通常包括：资产负债表、利润表、现金流量表，以及所有者权益变动表。

资产负债表是实点数，反映截止到报告期企业的财务状况；利润表是期间数，反映企业在一段时间内的经营状况；现金流量也是期间数，反应企业一段时间内的现金流入流出情况。

如果把企业比作个人，资产负债表可以理解为个人的身价，你有多少存款、几套房子，欠了银行多少钱；利润表就是每个月的收入，其中工资多少、收了多少租金，以及每月花多少钱，最后剩下多少钱；自然，现金流量表就是每个月现金的流水了，收到多少钱，付出去多少钱，还剩多少钱。

但是，公司的报表与个人流水账有一个非常显著的区别：从个人角度，资金流水就是收入和支出，每月剩下来的钱，就是结存（投资或借出去的钱除外啊）；而从公司的角度，现金流量表的净额，与净利润会有很大区别。

这里就涉及一个非常重要的会计概念：权责发生制。权责发生制与之对应的是收付实现制，这是两种不同的会计核算模式，中国的企业准则是要求基于权责发生制，不能采用收付实现制。

什么是权责发生制呢？可以看一个最简单的赊销场景：

A公司4月销售产品给B公司，对方已经确认收到货物有开具了销售发票，但按照合同约定，要3个月后B公司才付款。从报表角度，A公司4月的利润表里要体现收入和利润，但现金流量表里要等实际回款时才能确认为资金流入

显然，这中间就会存在利润与现金流的不同步。

利润是企业非常重要的评价标准。《彼得原则》一书中，也曾着重强调：如果你不知道如何为赢利贡献点什么，那么你就不可能有效地工作。

但是，利润终归只是报表上的一个数字，投资者更需要的是实实在在的现金分红，所以利润的质量最终取决于利润转换为现金的能力。

了解权责发生制下报表数据的含义，就是要透过权责发生制看到公司的资产和利润转化为现金的能力，这是发现财务数据真实价值的前提。

审计机构对数据真实性的保证作用

审计最早源于公司所有权和管理权的分离，公司的所有者聘请职业经理人来管理公司，但又要保护自己的利益，防止管理层利用职权徇私舞弊，所以，所有者就借助第三方独立审计机构来检查管理者的工作，并汇报检查结果。

这是审计的由来。

在《让数字说话：审计，就这么简单》里，作者曾这样形容审计：

审计，很多时候并不是以查问题为主，而更像是在解一道几何证明题。企业的经营情况和财务会计记录是这道几何题目的已知条件，要求证的就是管理层所提交的财务报告是否真实可靠。

为了保护中小股东的权益，上市公司披露的年报，要求必须经过审计，半年报和季报不要求审计，一些特殊情形除外。也因此，上市公司的年报通常最有诚意，季报和半年报相比就要简陋一些。

合格的年报，应该是审计机构出具“无保留意见”的审计报告，如果是“保留意见”、“否定意见”或者“无法出具意见”，就说明公司的财务数据可能有比较严重的问题，连审计都望而却步了，自然，这些公司的报表可信度也就大打折扣，大概也没有阅读的必要了。

但是，在所有者、管理层、审计这三方的关系中，审计是管理层请来的，管理层支付审计机构费用，审计机构就可能与管理层狼狈为奸。尤其是如果管理层是公司大股东，就更有造假的动机来损害小股东的权益。安然事件里的安达信，康美药业背后的正中珠江事务所，康得新背后的瑞华，要说他们对造假事件完全一无所知，真很难让人相信。

也因此，在看财报之前，提前了解审计意见，确认是哪个事务所出具的审计报告，对有污点的事务所出具的审计报告持怀疑态度，也是避雷的方法之一。

比如，中国平安2018年的年报，是由普华永道出具的标准无保留意见审计报告，相比而言，可信度就要高很多。

上市公司通常会和审计结构维持长期的合作关系，如果上市公司很突兀地更换事务所，也值得特别留意，尤其是从行业中很有口碑的事务码更换为名不见经传的小所。

归根结底，就像债券和基金的信用评级，你知道评级结果可能有水分，但在没有更好的判断依据之前，还是得优先相信评级结果。审计机构同样如此，审计是对在对报表数据背书，我们需要先相信审计师的专业性，相信事务所的口碑，相信有口碑的大所出现问题的概率低，然后才是小心求证。

阅读财务报表是一个系统性的工程，以上内容，只是从“报表数据是怎么来的”这个角度，做了简单的说明，还不全面，期待下次有机会再整理。

最近多家上市公司爆雷，很多普通投资者可能更加不信任上市公司。

不过我想，任何一个市场，都没有办法完全避免财务造假，“水至清则无鱼”大概也是这个道理。市场总是在多方博弈的过程中，自我完善并达到平衡。对于普通投资者，可能更重要的是区分财务估计与财务造假的差别，了解数据与背后业务之间的差距，毕竟这才是报表更常见的情形。而不是浪费时间挑战专业的极限，试图寻找所有造假的蛛丝马迹。

看好公司的财报，选好公司投资。多了之后，可能就会形成一种直觉，知道怎样的数据可能会有水分。就像，总是穿质量很好的衬衣，突然摸到一件差的，立马会感觉手感不同。

以上，仅供学习交流，若有不对之处，欢迎指正。所提及公司，不构成任何投资建议。