从美联储缩表看资产负债表的重要性

据相关报道，2017年5月美联储公开市场操作委员会就缩减资产负债表达成共识，强调以渐进的、可预见的方式来降低美联储的证券持有量的方式进行缩表。自17年10月启动资产负债表缩表以来，至19年3月7日美联储公布的最新资产负债表显示，美联储在2月份缩减了570亿美元的资产，资产总规模也已降低到了39690亿美元，为2013年12月以来的新低。

计划在今年结束的缩表政策是美联储为解决当时所面临的诸如资产减值、超额准备金、住房贷款补贴等相关风险。通过对资产负债表项目的调节最终达到管控国家经济的目的。美国次贷危机后三轮量化宽松形成了资产负债表过大，虽然说没有杠杆就没有金融，但一切金融危机的本质也是杠杆失控。为控风险“去杠杆”意义重大，美联储将把资产负债表规模缩减至3.4万亿美元左右，通过缩表抵消之前三轮量化宽松造成的影响。今年2月份美联储主席包威尔出席参议院听证会时表示美联储目前正在评估结束缩表的核实时间以及方式。从3月7日美联储公布的至2月份3.9万亿美元的规模，离计划仅有0.5万亿美元差距，说明美联储今年计划结束缩表悬念不大。

这里不妄论美联储此轮缩表政策，仅从财务管理的角度看于经济体而言资产负债表的重要性。哪怕是国家层面的经济体，资产负债表对于国家经济的稳定和发展也是至关重要的。于企业来讲，资产负债表的重要程度更是不言而喻。资产负债表是综合反映至某一时点企业长期经营结果的报表。通俗的说就是反映你“家底”的报表。企业经营到目前为止的规模是怎样的，有多少自有资金和外债，这些资金企业是怎样应用的等情况。总体反映了企业对全部经济资源的利用情况、历年来经营的积累和资产结构等情况。从战略的角度和长期经营一定要看资产负债表，资产负债表反映的是整个公司所有情况，而对全部情况了如指掌，才能发现企业存在哪些问题与风险，才能正确进行下一步战略制定，和看目前战略的达成情况。

从战略层面看

资产负债表有助于是否做出经营决策和对经营战略的制定和经营活动的实施结果进行判断。企业的盈利模式从本质上讲有两种，一种是通过投资活动创造价值，一种是通过经营活动创造价值。企业的经营及决策者们制定战略并通过投资活动和经营活动的成果来实现价值创造。企业战略的制定需要目标可行和资源匹配。制定企业战略时，企业高层应根据企业目前的经营环境和拥有的资源来制定企业的长远和全局发展方向、目标、任务、政策及资源配置等战略决策。

虽然企业资源的获得和存在是多方面的，不仅仅限于资产负债表上反映的那些数据。比如企业的潜在发展、核心技术与管理能力等方面，这些都无法通过数据体现在报表数据中。但却都可以通过金融市场引进风投和上市等方式为企业带来实实在在的资源。而企业的经营实力、规模、信誉和产品等也可以通过相关经营政策与规则的制定而给企业带来大量的经济资源。但前者资金引进后你得对这些资金怎样应用和规避风险来设计与规划你的资产负债表，而后者则需要通过你目前的资产负债表来反映你所具备的实力才能赢得信任而给你带来好处。

从辩证的关系看，包括资产负债表在内的报表的生成过程是从企业经营环境、企业战略、企业经营情况到生成数字的正向过程。而对资产负债表的分析则是从数字结果还原与倒推企业经营情况、企业战略和经营环境的反向过程。所以说企业的财报结果是企业战略制定及落实的结果。或许有的中小企业会说我们没有制定过战略，就是这样一直经营下去，但实际上没有老板不对企业发展和管理考虑的，只是这种战略是基于老板本能的经验和直觉来落实的。

企业财务人员通过对资产负债表的分析来达到改进管理而为企业创造价值。从财报数字中，我们从财务结果的角度分析和验证前期的公司战略是否正确，是否很好地应对了外部经营环境与政策、行业间的竞争和面临的挑战、是否达成全面预算等。如果前期企业战略存在问题，应该考虑如何修正和调整，甚至考虑是否需要调整战略或进行战略转型。

从风险层面看

美联储的此轮缩表是为了解决杠杆应用导致的资产负债表规模过大而带来的相关风险和因此而带来的系列问题。美联储通过降低证券持有量的方式进行缩表，来解决因通货膨胀风险和因长端国债占比较高、利率上行导致的潜在损失而带来的资产减值风险等政治风险和经济周期风险。通过缩表带来国债收益率上行，从而影响股市上涨等经济影响，并保持货币政策的灵活性，为下次的经济危机储备货币政策工具。

历史上美联储曾数次通过资产负债表的扩表与缩表政策进行经济调控和控制风险。资产负债表是国家政策和经济走向的结果，反映经济战略的达成情况。而通过表上数据对未来表间数据的结构、规模和分配的预测与计划，则是根据相关经济情况和系列分析而制定相应经济战略，通过战略的达成而达到规避风险和稳定国家经济等目的。如就此次缩表，鲍威尔在2018年国会证词中明确表示美联储通过对货币政策的调整来达到国会对他们的要求：最大化促就业和稳物价。

资产负债表即反映企业的积累与家底，亦可以发现企业潜在风险和通过对资产负债表的控制来改善和控制企业风险。稻盛先生曾说过，有些企业规模大了就会像“脓泡”那样一碰就破。那是因为企业存在的潜在风险太多，一旦爆发一个致命风险，就能导致企业破产。企业经营当中的许多问题通过资产负债表中可以看出来的，比如资产的利用程度、隐藏得很深的费用和潜亏、资产结构风险等问题，以及企业经济资源的利用情况、资产的质量、增长性、盈利性、流动性等决定企业经营的“老本”和潜在风险方面。不仅美联储，企业也可以通过资产负债表的结构发现是否存在储如“短债长投”、资不抵债、长短期资产比例严重失调等严重问题，从而制定相关措施而加以改进，以避免因此而带来的一旦资金链断裂而引发的企业破产等风险。    

从经营层面看

从资产负债表的恒等式看出：资产=负债+所有者权益+收入-支出。而资产分解下去是由流动资产和长期资产组成，再细分流动资产由货币资金、应收账款、存货、其他流动资产等构成。另一面则可以分解成长、短期债务情况、所有者投入及未分配利润等，进而结合利润表与现金流量表分析企业销售、成本与盈利、经营现金流等情况。

美联储的缩表政策告诉我们总资产大不一定意味着强大的实力，这背后还代表诸多的潜在风险。而除了风险，资产负债表还可以告诉我们在经营层面存在的诸多问题。如在经营活动中进行资源配置时，对研发、采购、生产、销售、售后等模块配置是否合理，是否存在浪费与无效现象，是否运用价值链管理砍掉非增值、非必要的环节和作业。再细分是否对企业经营过程实施了有效的管控，长期资产的投资如购建的固定资产、无形资产等的成本与结构是否合理，对外投资如并购子公司经营情况或者对外证券投资的价格、结构是否合理。在总结构上股权和债务资本结构是否符合企业情况是否最优，综合资金成本的高低，内源性融资的占比和可挖掘的潜力，债务融资和股权融资等融资的安排是否与投资和经营资金需求匹配等问题。通过分析发现问题，企业才能考虑如何通过逆向改进公司的各类经营与投资活动，来规避风险和达成企业战略的贯彻和落实。

虽然资产负债表是企业最全面的报表，包含了利润表和现金流量表的结果，但它总有其限制性，无法代替这两张表的作用。如企业盈利能力需要分析利润表，才能发现企业盈利是销售下降了，费用增高了还是对外投资不理想，财务成本过高等问题。而看公司经营资金能否越滚越大，是否存在销售一直增长而现金流紧张的现象和什么原因造成的，在现金流资源配置上对经营和投资及融资等是否匹配等现象则需要通过现金流量表来反映和发现。所以，在进行企业经营分析时，还是要三张表结合着进行才能分析出此前做出的经营决策是否偏离了企业战略目标，经营结果是否达到了决策时对利润、成本、费用、投资收益、净现值、资产结构、收益率等方面的目标，再进一步分析为达成这些目标而采用的诸如销售政策、成本管控方法、业务流程优化、规则标准制定等的效果，最终找出根本原因并持续改进与优化。

财务报表通过系列数据反映一家企业最全面、最综合的经营结果。包括了企业对经营环境的判断与驾驭、企业的治理及战略、企业的管理能力、经营效率及财务数据的处理质量等内容。这也是为什么说财务是一门商业语言的根本原因。财务报表反映与代表了企业对这门语言的驾驭和熟练程度。作为企业的财务负责人，有必要认真修炼功夫、提升格局，为企业决策及经营提供相关信息，从而让企业描绘出优美的商业语言。

注：美联储相关报道及数据来自新闻播报及网络媒体。