小米的首份财报,想说爱你不那么容易

我家绝对能算小米铁杆粉丝。

从用了米1开始，之后换得所有手机都是小米系列，甚至连父母也全更换成红米系列了。

常用家电，只要小米有的，几乎都在用。小米电视、小米笔记本、小米盒子、小米净水器、小米台灯、小米手环、小米小爱......等家里小朋友更大一点，或者还会考虑小米平衡车。

去年年底，旅行箱也更换成了小米，为它的出货量贡献了一点力量。

行为心理学分析说，消费行为远没有我们以为的那么理智。当你对一个品牌有了信赖，以后你首先想到的就会是它，这时心理学里的锚点原理。而这，真是小米的底气。

前天，小米交出了它上市以来的第一份成绩单，2018年半年报。从报表数据看，小米表现并不差。2018年上半年实现营收796.48亿元，较上年同期454.11亿元，同比增速达75%。其中：

手机业务 实现营收537.41亿元，较上年同期341.13亿元，同比增长71.1%；

IOT与生活消费产品实现营收180.75亿元，较上年同期92.42亿元，同比增长95.5%；

互联网服务实现营收71.9亿元，较上年同期44.49亿元，同比增长61.6%。

从中可以看出，小米的收入结构是在进一步优化，IOT与生活消费产品增速最快，将有可能成为小米未来最强劲的增长点。

然而，报告发布当日，小米股价下跌1%，却也表明报告业绩是低于市场和投资者预期。小米上市前的估值就颇有波折，虽然最后估值不至于太打脸，但上市首日就跌破发行价，之后虽然有反弹，但并没能维持住，近期股价是一直在发行价之下徘徊。同时，小米前期投资者晨兴资本纷纷减持，获利撤退，虽然他们已经取得超额回报，获利落袋为安很容易理解，但多少也让人对小米未来多了分质疑。或者，小米的财报中还是有一些隐患。

手机业务增长后劲不足。根据赛诺的数据，上半年小米手机出货量排第六，远小于华为+荣耀的出货量。而单价方面，虽然小米一直在尝试高端机型，却一直没能取得明显的成效，报告期平均单价虽然有所增长，但平均单价仍然低于1000元。

海外市场，印度一度带给了小米荣耀，市场占有率居首位，但是，2018年小米在印度又面临的旧的竞争对手三星，第一的位置岌岌可危，而欧洲市场，华为是更强劲的对手。

雷军在各种场合用5%的低利润率为小米的低毛利兜底，又何尝不是他不得不撕开的招羞布。量的增长越来越困难，而低毛利又制约着它的创新和研发投入，短期内也不太可能实现毛利的反转。根据半年报数据，2018年上半年毛利甚至是小幅降低的，在平均售价提高的情况下毛利却在下降，背后不外乎是材料成本的上升，或者人工成本的上升。那么接下来的趋势就更值得关注了。

费用性支出增长明显。半年报数据显示，销售及推广开支由2017年第二季度的11.43亿元增加至20.75亿元，同比增长81.5%，增长原因主要是由于加大推广力度。

行政开支由2017年第二季度的2.28亿元增加至104.56亿元，同比增长4469.6%，扣除非经常性损益的99亿元一次性股利薪酬，同比仍是增长了143.86%。

曾有文章提到，小米研发团队的工资，对比行业平均水平明显偏低，以股权激烈方式作为补偿。这其实是很多公司上市前常用的做法，为了IPO有更好看的利润是数据，上市前通过各种手段降低各项费用。但是老话：出来混总是要还的。那些以前年度的待摊的费用，那些待兑现的空头支票，最后都要在利润表中一一得以呈现。这些，在未来对小米的利润表会有怎样的影响呢？

IOT与生活消费产品收入的天花板还有多远。相比手机，我想，这是小米想要的商业模式的核心，手机只是切入点，未来想要构建的是小米生态圈，所有你生活所需的，我都可以满足。梦想很大，增长空间很大，但是，小米能做到多大？或者应该问小米能管控到多大规模？

小米采用的就是代工的模式。让专业的人做专业的事，不管是过去还是未来，这都是非常高效的合作方式。耐克的自己不生产一双鞋，苹果与富士康的长期合作关系，都已经被证实是成功的。过去的小米也是成功的，但是未来呢？代工对供应链管理有很高的要求，供应商选择、产品设计、原料质量控制、供应链协同。。。等等这些都是考验。小米现在选择的供应商，能为小米提供优良的代工服务，何尝不可以说是之前的外企精心培育出来的。在小米之后，原有的优势可以持续多久？

小米的半年报，以及之前的招股说明书，没有看到与之有关的未来规划和投入。但可以预计的是，当这部分体谅再次夸大，小米务必会面临更高的供应链管理成本，甚至是瓶颈。

除此之外，小米一直在打造的智能家居概念，并没有那么智能，包括风靡一时的小爱音箱，也频频被吐槽。它有手机终端的优势，但是，它没有一款应用能够真正地将各种小米产品链接起来，在手机应用方面的尝试也不太成功。互联网服务业务是小米毛利最高的营收，二季度对比同期有不错的增长，但这其中有多少是源自小米金融？在P2P集体中雷后，这部分业务有多大影响？这需要下一次报表数据来证实。

在用着小米的笔记本敲下以上这些疑问的时候，心底里还是对小米的未来有很高期望值的。希望它会越来越好，更多地渗入我生活的各个环节，让有选择困难症的我，至少在下一次更手机和笔记本电脑时，还能毫不犹豫地选择小米。就让我们拭目以待吧，看在下一次的季报，甚至时年报中，它是否会有更好的表现，能有更清晰明确的答案。

特意提醒：因为是初次尝试，目前重点考虑的是分析的角度，还没有特意去收集更多用来佐证的数据，后续会逐步完善这部分。