千淘万漉虽辛苦,吹尽狂沙始到金

最近，网络上有很多评价刘士余的文章。我个人的看法不一定对，但是总体上还是偏支持刘主席的。IPO放开，加强监管，这个方向是对的。至于资本市场扶贫，那是政治。

我的市值也有回撤，涨涨跌跌，是股市常事。但是，我始终相信，好的公司早晚会体现其价值。只要锚定价值，就心安理得。所以，我们的任务，依然是寻找被低估的优秀公司——即使股市停止交易，拿在手里八年十年也没有关系的。

上一篇我附了一张过去3年ROE高于15%的公司的表格，公司太多了。现在附一张过去10年（2007-2016）ROE高于15%的公司的表格。这张表格的缺点是，对于最近3年上市的优秀公司会被忽略掉；好处是过去10年都非常稳定的公司，表明确实比较优秀。

其中有一家公司是航天信息。

航天信息主业包括防伪税控系统、IC卡、系统集成业务等，涉及税务、公安、交通、邮电、金融、保险、电信及城市公用事业等多个领域。公司税控收款机还在上海、大连和北京等地的税控收款机招标中中标；公司拥有遍布全国的服务单位，设立了信息安全、智能商务、RFID等博士后工作站，具备信息产业部计算机系统集成一级资质，承担了“金税工程”、“金卡工程”、“金盾工程”等国家重点工程，是国家大型信息化工程和电子政务领域的主要参与者。公司具有国家商用密码产品定点开发生产、销售单位等多项顶级资质，获得了《国家安全可靠计算机信息系统集成重点企业证书》，拥有信息产业部计算机信息系统集成一级资质；涉密计算机信息系统集成甲级资质；安防工程甲级资质；人防信息系统建设保密项目设计(施工)资质(甲级)；建筑智能化工程专业承包资质；拥有软件开发CMMI证书：CMMIMaturity Level3；拥有国家许可的电子认证CA中心；已通过ISO9000质量管理体系认证、ISO14000环境体系认证和ISO27000信息安全管理体系认证。

从行业角度来说，未来信息技术的发展，应该会保持比较好的趋势。

从过去十年的历史数据来看，主要情况如下：

公司投资活动稳健，每年保持一定规模的长期资产投资，并不定期开展一些并购活动，以保持投资所带来的增长。

经营活动产生的现金流量能够完全满足投资活动的现金需求，现金自给率非常高，远远超过1的水平，因此可以保持内涵式增长，而无需新增融资。

公司经营资产表现比较稳定。资产结构中，金融资产100多亿元，需要考虑如何带来更多的收益——金融资产是低收益资产。

公司资本结构稳健，有息债务率不到20%。

公司营业收入保持稳步增长，过去十年复合增长率超过10%。成本费用率稳定，毛利率在17-18%左右的水平，略微低了一点，但是比较稳定。

净利润质量比较高，有足够的现金支持。

如果按最近一年自由现金流，按照0增长假设进行估值，则价值在：

如果按一定的增长假设，估值为：

因此，可以考虑在20以下开始介入。当价格低于18时，追加买入。低于15时，大量买入。