关于投资的几点看法

投资与赌博

经济学家吴敬琏说股市就是一个赌场。其实，投资就是赌未来，从这个角度说，全球的股市都是一个赌场。每个人买入股票，都是赌未来会上涨，不管是业绩驱动，还是故事驱动。股票价格不涨，我们买入干什么？

每一笔投资的结果都是后验的，是对你以前判断的证实或者证伪。但是，每一笔投资的中长期概率和赔率是不一样的，就像你买足彩，不同球队赢球的概率和赔率是不一样的。足彩需要对球队进行分析，而股票需要对公司进行分析，以提高胜算的概率。

纯粹的投机靠运气，而真正的投资靠分析。

好的投资结果，依赖三个因素：努力、天赋和运气：在正确的方向上努力会给你一个成功的下限，天赋决定了成长的效率和时间成本，而运气总会给坚持正确的人以意外的惊喜。

投资与财务

有人给我留言，财务人员买股票亏钱的很多。不错，投资中基本面分析中最重要的就是财务分析。财务语言可以反映一切信息。因此老巴一年到头看财报。

很多人就产生疑惑，那么财务人员买股票不是应该比一般人赚钱才对啊。根源在于：多数财务人员从来没有真正把财务搞懂，而只是会按照会计准则记账，数数钱，发发工资，缴一下税，报销一下差旅费，做做凭证，编编报表，按老师或者师傅教的计算一下财务指标。全国1000多万财务人员，990万都是做这些的。

不是财务不重要，财务人员没有真正到财务层面，反过来让大家对财务产生了怀疑。

投资与价值

要提高投资股票的成功率，以价值为基础是一个可行的方法。因此，才会有价值投资一说。

但是，价值投资总是成为被嘲讽的对象。

你说价值，银行股PE这么低、PB这么低，为什么买了不涨？

PE和PB可能是价值判断的一小部分，但是绝对不会是全部。价值的本质是现金流贴现。

现金流贴现涉及到对一家公司成长性的判断，成长性的背后是对公司所处行业的分析、公司竞争策略和管理能力的分析。因此，价值不是科学，而是艺术。

不是价值投资不好，而是多数人连什么是价值、连价值的门都没有摸到，就号称自己是价值投资者，坏了价值投资派的名声。

像所有艺术一样，你不能自己嗓子不好就说歌曲不行，不能自己不会就说钢琴谱子不行，不能自己不会画画就说涂料和油笔不行；同理，不能自己根本没有懂得价值，就说价值投资不行。

价值与交易

一提到价值，很多人就认为是长期持股。我从来不反对交易，只要能够获利，就应该交易。如果你预计到会上涨就应该买入；预计到下跌就应该卖出。不断通过交易，降低持股成本。问题是：你必须有交易的天赋。

那么，价值和交易之间是什么关系呢？我的看法，交易要基于自己对价值的判断基础之上，以提高交易的成功率。