再读《巴菲特1957年致股东的信》

所谓经典，就是放在任何时候都不会过时。下面这段话，是对当前市场的精确描述：

去年，股票的价格水平稍有下降。我之所以强调“稍有下降”，是因为那些在近期才对股票有感觉的人会认为股票的价格下降的很厉害。事实上我认为，相对股票价格的下降，上市公司的盈利水平下降的程度更快一些。换句话说，目前投资者仍然对于大盘蓝筹股过于乐观。我并没有想要预测未来市场走势或者是上市公司的盈利水平的意思，只是想要在此说明市场并未出现所谓的大幅下降，同时投资价值也仍然未被低估。我仍然坚持认为，从长期的投资眼光来看，目前的市场仍显昂贵。

我认为：因为市场的非理性和弱有效性，目前市场上的公司估值混乱，除了少数已经物有所值外，多数公司如果在未来5年以后回过头来验证的话，依然是被高估的。

熊市才能体现价值投资的意义，而牛市则很难体现。最难的是熊市的盈利，投资的第一条就是：不要亏损；第二条就是记住第一条。因此，我最喜欢熊市，而不是牛市。

在某种程度上我们之所以可以取得超越市场的表现恰恰是因为今年市场上大部分股票的表现不好。我预计我们将来在熊市的表现会比在牛市的表现要好。如果在牛市的情况下，我将会满足于取得一个相当于市场平均水平的回报率。

只是从分析的角度，不够成任何建议：从价值判断的角度，当五粮液低于23元时，具有较好的投资价值和安全边际。