不要陷入公司基本面分析的误区

一讲到公司基本面分析，大多数人就会想到让人头疼的财务报告数字。把基本面分析等同于财务报告分析，是一个天大的误区！财务报告分析是基本面分析的一部分，但基本面分析要远远超过财务报告分析。在网络上流传的《过年了，给大家讲一个涉及投行、会计师事务所、PE的悲惨故事》，就是把基本面分析等同于财务报告分析的一个典型例子。

公司基本面分析至少应当包括这些方面：公司行业分析、公司战略分析、公司业务分析、公司财务分析、公司前景预测。

公司基本面分析的目的是得出对于这家公司的目前内在价值区间的合理判断，以及未来内在价值是否会发生变化的判断。一切分析依然围绕价值来进行。

什么是公司的内在价值？简单地说，就是一家公司的未来寿命期间内所能得到的净现金按照我们的预期回报率贴现到现在的金额。难点在于未来寿命期间内的净现金的测算，这个问题需要长篇论述。

一家公司的内在价值分析为什么要包括行业分析、战略分析、业务分析、财务分析、前景预测呢？一家公司目前的内在价值取决于其命运。所谓“命”，就是公司的行业和战略；所谓“运”，就是公司的业务管理能力和执行力。命好运好，公司的财务结果就好；命好运不好，公司的财务结果还过得去，毕竟公司还是赚钱的；命不好运好，公司的日子就不好过了，微亏或至多微赚；命不好运不好，如果公司又不转型，那就死路一条了。

公司的行业、战略和业务管理最后会反映到财务结果上来。如果财务结果和公司的行业、战略及业务不一致，基本上就是财务结果造假了。很多造假公司的财务数字按照标准的教科书来编造，看起来非常完美，实则“谬之千里”。这类公司只要我们做一些行业和业务的分析、多问几个“为什么”就可以避免。因此千万不要一上来就以公司的财务数字为基础来进行所谓的“基本面分析”，从而得出错误的结论。